Fehler vermeiden

Die Anleger blicken durch einen Fensterrahmen (engl.: frame) auf die Anlagewelt, da durch ist der Blick stark eingeschränkt. Bsp. Investition v.a. in DAX-Werte oder nur in Deutschland. Frei nach dem Motto: “Was der Bauer nicht kennt das isst er nicht und etwas Neues will er nicht kennenlernen.”

Beim Herdenverhalten folgt ein Anleger der „Herde“ der anderen Anleger ohne zu überprüfen, ob die Richtung stimmt. Was evolutionär eine gute Überlebensstrategie gewesen sein kann, führt an den Kapitalmärkten gerne in die Irre. Die Masse der Anleger muss noch lange nicht Recht haben. Im Gegenteil. Oft setzt sie auf einen Modetrend oder einen „Guru“ und sie unterliegt ebenso den Verhaltensfehlern wie jeder Einzelne.

Die Neigung, sich selbst und seine Fähigkeiten als Anleger zu überschätzen, kann dazu führen, dass durch ständiges „Traden“ (also Umschichtungen im Portfolio) die Rendite gegenüber der vom Marktdurchschnitt erzielten Rendite  schlechter ausfällt. Ein Zusammenhang, den u. a. Barber und Odean hergestellt haben.

Anleger sind nicht frei von Emotionen. Sie pendeln zwischen Phasen der Angst und Phasen der Gier. Das führt dazu, dass sie sich in Gewinnphasen zu sorglos und in Phasen von Verlusten zu lange zu ängstlich verhalten. Sie laufen also Gefahr, Aktien zu teuer zu kaufen, die Trendumkehr zu verpassen und dann, wenn sich wieder günstige Kurse bieten, zu lange in der Angstfalle zu verharren statt Einstiegschancen zu nutzen.

Kahneman und Tversky haben den Ankereffekt bereits 1974 nachgewiesen. Dieser Effekt beschreibt, wie das Gehirn Werte mit einem „Anker“ verbindet, der mit der eigentlichen Erwartung nichts zu tun hat. Das lässt sich auch am Kapitalmarkt beobachten: Vergangenheitskurse haben mit zukünftigen Entwicklungen kaum etwas zu tun, trotzdem orientieren sich viele Anleger zum Beispiel an ihrem Einstandskurs. Sie warten nach Verlusten entweder bis der Einstandskurs wieder erreicht wird oder sie nutzen diesen – sobald die Verluste aufgeholt wurden – um ihre Position zu verkaufen. Unbeschadet der Frage, ob dies ökonomisch sinnvoll ist oder nicht.

Die Anleger konzentrieren sich auf zu wenige Titel in ihren Portfolios und streuen nicht breit genug. Das führt zu einer ungenügenden Diversifikation. Aber gerade die Diversifikation ist der einzige Weg für Anleger, Risiken zu reduzieren ohne (!) auf Renditechancen zu verzichten.